El 5 de enero, poco después del despegue, un tapón de la puerta de un Boeing 737 Max 900 se desprendió y aterrizó en el patio trasero de una casa en Portland, Oregón. Comenzó un ciclo de prensa que duró meses. A fines de enero, Fortune declaró que el CEO de Boeing, Dave Calhoun, estaba «en la cuerda floja». En un segmento de Fox Business, el presentador le preguntó a un analista de Barron’s: «¿Es hora de un nuevo CEO?». Este colapso de la confianza en Calhoun finalmente llegó a la Casa Blanca, donde un exasperado CEO de United Airlines presionó para que se hicieran cambios en la administración de varios fabricantes de los que dependía su aerolínea.
Pero ¿dimitiría Calhoun? Con la capitalización de mercado de 100.000 millones de dólares de Boeing en juego, miles de inversores de todo el mundo se plantearon esa pregunta.
Sin embargo, fue difícil encontrar una buena respuesta. El mismo analista de Barron’s en la televisión se mostró ambiguo y dijo simplemente que el director ejecutivo se encontraba en una «situación difícil». Un artículo de Newsweek enumeraba los factores que podrían llevar a la destitución de Calhoun, pero no daba mucha confianza al lector en uno u otro sentido.
El mismo día que se publicó el análisis de Newsweek, se lanzó en línea un mercado de predicciones titulado ¿ Nuevo CEO de Boeing este año? En él, la gente podía negociar sobre las probabilidades de que Calhoun fuera reemplazado comprando contratos de “Sí” o “No”. Los operadores ganarían dinero si el consenso se inclinaba a su favor, pero perderían dinero si se equivocaban.
[Voy a interrumpir aquí con una nota: soy parcial, porque este mercado se lanzó en Kalshi, una empresa que fundé. Pero esto no es una presentación de mi startup, es una visión para una categoría de tecnología que puede cambiar la forma en que gobernamos, gestionamos el riesgo, asignamos capital y cooperamos como especie.]
A media mañana, el mercado de New Boeing CEO se estabilizó después de que el costo de los contratos “Sí” subiera a un precio de 35 centavos. En los mercados de predicción, un contrato de evento (cada uno de ellos un “Sí” o un “No”) es un acuerdo según el cual, una vez que el mercado expire, el titular del contrato correcto recibirá $1, mientras que el titular del contrato incorrecto (la otra parte de la operación) no recibirá nada, y sus fondos se pagarán a su contraparte (más afortunada). Sin embargo, hasta que el mercado resuelva una respuesta final, los contratos pueden negociarse libremente a un precio determinado por el mercado.
Durante los siguientes treinta días, el mercado de predicciones se estabilizó hasta el 7 de marzo. Esa tarde, un Boeing 777 que salía de Los Ángeles perdió una rueda poco después del despegue y realizó un aterrizaje de emergencia varios minutos después. Los contratos con el «sí» subieron a 0,52 dólares y, el 16 de marzo, a 0,81 dólares. En otras palabras, si se podía confiar en la sabiduría del mercado, había un 81% de probabilidades de que los días de Calhoun como director ejecutivo estuvieran contados. Y lo estaban. Nueve días después, Dave Calhoun celebró una conferencia de prensa para anunciar que dejaría el cargo a fines de 2024.
En retrospectiva, ¿cómo pudo la inteligencia colectiva de este mercado predecir con más precisión que cualquier fuente importante de los medios de comunicación que el CEO de Boeing sería reemplazado, más de una semana antes de que se anunciara? Es imposible saberlo con certeza, pero el resultado no sorprende: las personas que tienen algo en juego son más cuidadosas y precisas en sus predicciones, y como los mercados básicamente consisten en grupos de personas que apuestan más dinero a apuestas de las que están seguros (y menos dinero a apuestas inciertas), hacen un gran trabajo al sopesar la convicción agregada.
En 1907, el erudito británico Francis Galton asistió a una competición de pesaje de bueyes y observó que las estimaciones medianas realizadas por los 800 participantes superaban las estimaciones de los llamados “expertos” presentes. Incluso en este caso, Galton señaló que el precio de la entrada a la competición y el premio en efectivo “disuadían de las bromas pesadas”. Fue un punto astuto; ignorar los incentivos en las predicciones colaborativas es como promediar todas las opiniones en Reddit y decir que son la verdad.
Una década después, Ludwig von Mises, basándose en esta idea, atacó la noción de la economía socialista planificada, afirmando que una planificación central eficaz era imposible. El precio, insistió, es el único reflejo verdadero de la oferta y la demanda, y como herramienta de planificación superará constantemente a un politburó con un bloc de notas en la mano. Los mercados, señaló, contienen información .
Pero si una característica fundamental del capitalismo de libre mercado es la información precisa, hemos hecho poco para llevar esa idea a la práctica para sus propios fines. Si pudiéramos crear mercados para su valor informativo, podríamos predecir mejor el cronograma de la IAG o el éxito de una película determinada, y la sociedad podría reaccionar para aprovechar una oportunidad (descubrir la renta básica universal) o satisfacer una necesidad (hacer más baldes de palomitas de maíz con la temática de Dune). Esto es lo que hacen bien los mercados de predicción. Y están creciendo… rápido.
Hoy en día, los mercados de predicción son puntos de referencia respetados para pronosticar una gran variedad de eventos futuros: las tasas de interés de la Reserva Federal , la inflación, la prohibición de TikTok, los hitos de SpaceX, el cambio climático, nuevas pandemias, la legislación del Congreso y más. Tenemos una oportunidad increíble por delante.
A principios de los años 2000, el economista Robin Hanson propuso la futarquía , una forma de gobierno en la que nuestros representantes electos definen métricas para representar el bienestar nacional y se utilizan mercados de predicción para determinar qué políticas tendrían el efecto más positivo en esas métricas. En la visión de Hanson, un proyecto de ley para la financiación de escuelas concertadas podría aprobarse o rechazarse en función de la predicción del mercado sobre cómo, con el tiempo, esta ley afectaría positivamente la alfabetización de los estudiantes, por ejemplo. “Votar sobre valores, apostar por creencias”, fue su discurso. No estoy abogando por reemplazar nuestro sistema de gobierno, y la futarquía es tan defectuosa como ambiciosa. Pero en algún lugar entre “Draftkings para elecciones” y “utopía del mercado de predicciones” hay una oportunidad de construir sistemas, en la forma de un mercado financiero confiable y regulado, para una sociedad más funcional.
Los mercados de predicción tienen una doble finalidad. En primer lugar, cualquier cosa medible puede convertirse en la base de un instrumento financiero que transfiera el riesgo (hablaremos más sobre esto en breve). En segundo lugar, los mercados de predicción se convierten en la fuente más fiable de ideas controvertidas sobre el futuro, lo que permite a la sociedad tomar mejores decisiones basadas en mejores datos (en resumen: ser más inteligentes respecto del futuro).
Para entender el valor de distribución de riesgos de estos instrumentos derivados, imaginemos un mundo sin un mercado de futuros de cereales (los futuros de cereales permiten a los comerciantes comprar o vender sus cereales en una fecha y precio futuros predeterminados, que los agricultores pueden utilizar para “asegurar” un precio aceptable para sus cereales mucho antes de la cosecha). Los agricultores, incapaces de protegerse de una caída inesperada de los precios de los cereales, se vuelven más cautelosos y piden préstamos más pequeños para cantidades menos riesgosas de semillas y fertilizantes. La producción de trigo cae y los precios del pan suben. En otras palabras, los precios bajos de los alimentos se producen en una bolsa de materias primas con sede en algún lugar del distrito financiero de Chicago. Dicho de forma más sencilla, los derivados financieros son una de las razones por las que el cereal que comió esta mañana era relativamente barato.
Durante un siglo, nos hemos beneficiado de permitir que los agricultores transfieran ese riesgo, pero no hemos logrado extender esta ventaja a todos los lugares donde podría beneficiarnos. Durante una pandemia, el propietario de una panadería debería poder comerciar en un mercado que le pague si se instituyen confinamientos. Un propietario de una casa en Key West podría cubrir el riesgo de que su casa «no asegurable» sufra daños tomando una posición en un mercado de condiciones climáticas extremas. Un empresario climático, preocupado por un presidente entrante que recorte los subsidios verdes, podría mitigar este riesgo con los mercados electorales. Cada nuevo mercado que se lanza representa otro escudo contra la catástrofe y un permiso para dar un paso más grande .
Además de redistribuir el riesgo, los mercados de predicción pueden agregar información con mayor eficacia que los expertos. En los últimos doce meses, los mercados de Kalshi han sido más del doble de precisos que Goldman Sachs y JP Morgan (y todos los demás bancos) a la hora de estimar los datos del IPC antes de que se publiquen. Al igual que los expertos que pesaban bueyes en 1907, los analistas de Wall Street no están logrando superar la sabiduría de las masas. La gente tardará un tiempo en aceptar este hecho, pero a medida que los mercados de predicción crezcan en volumen y estatura, podremos integrarlos estrechamente en nuestros medios de comunicación y en la toma de decisiones. Cuando los alarmistas climáticos puedan demostrar su convicción colocando una operación en un mercado climático, harán mucho más por su credibilidad que si pegaran su mano a un cuadro. Si los economistas que afirman que “la inflación es transitoria” no muestran su confianza poniendo en juego su dinero, sus ideas pueden ser descartadas. Al integrar los mercados de predicción con redes sociales como Twitter, podemos separar a los provocadores de los serios. Y a medida que los mercados de predicción desarrollen su trayectoria, los gobiernos podrán utilizar los datos para fundamentar sus políticas. En lugar de implementar la futarquía, los responsables de las políticas podrían sopesar los proyectos de ley climáticos frente a las predicciones de los cambios en el nivel del mar realizadas en un mercado de predicciones, o aumentar el gasto en defensa para contrarrestar a un adversario beligerante que, según los mercados, está preparando una ofensiva.
Hoy en día, nuestro mundo está inundado de opiniones y datos, pero la verdad es tan esquiva como siempre. Narrativas engañosas como “dos semanas para detener el contagio” y “la inflación es transitoria” han destruido irreversiblemente nuestra confianza en la clase experta. Pero los mercados de predicción pueden superar a la opinión de los expertos y darnos la información que necesitamos para dirigir mejor la distribución de nuestro tiempo, dinero y atención por parte de nuestra sociedad. Si más verdad no es una causa digna, entonces no sé qué lo es. Si tomamos en serio la afirmación de von Mises de que los mercados libres triunfan debido a sus propiedades innatas de agregación de información, entonces deberíamos construir un futuro con infinitos más mercados. Negociar con todo.
Después de estudiar la competición de evaluación del peso de los bueyes hace un siglo, Sir Francis Galton publicó sus hallazgos en la revista científica Nature y concluyó que “este resultado, creo, es más digno de crédito de la fiabilidad de un juicio democrático de lo que se podría haber esperado”. Internet nos proporcionó información ilimitada; los mercados de predicción son nuestra oportunidad de aprovechar esta información y la sabiduría colectiva de la mente colectiva para darnos algo más cercano a la verdad . Cuando Sir Galton presentó su ensayo para su publicación en 1907, le dio un título que es igualmente apropiado hoy y el símbolo perfecto de la oportunidad que tenemos ante nosotros: Vox Populi .
Publicado originalmente en Pirate Wires: https://www.piratewires.com/p/trade-everything
Tarek Mansour.- es director ejecutivo de Kalshi Markets, el primer mercado de predicciones regulado por la CFTC.
Twitter: @mansourtarek_